SOPR（Spent Output Profit Ratio，已花費產出利潤比）是鏈上分析中最常用的比特幣 獲利/虧損 指標之一，適合作為新手入門鏈上分析的第一個工具。 ## SOPR 是什麼？ SOPR 是透過比較 UTXO（未花費交易輸出）被花費當下的價值與被創造當下的價值，來評估整體市場參與者的獲利比率。簡單來說，可以用來估計目前市場上「被移動的比特幣」到底是在獲利還是虧損的狀態下被賣出。 計算方式很直觀：SOPR = 花費當下的美元價值（實現價值）÷ 創造當下的美元價值（成本價值），也就是「現在的價值 ÷ 過去的價值」。 ## 怎麼解讀這個指標數值？ ‣ 當 SOPR 大於 1，代表在這個時間尺度中被移動的幣，平均而言是在獲利狀態下賣出； ‣ SOPR 恰好等於 1，代表平均是損益兩平； ‣ SOPR 小於 1，則代表平均是在虧損狀態下賣出。 這是最基礎也最容易理解的部分： SOPR > 1 = 市場在獲利了結，SOPR < 1 市場在認賠殺出。 ## 看趨勢比看單一數值更有意義 SOPR 走高，代表獲利正在被實現，原本處於獲利狀態的幣正在被轉移給其他人，也可能意味著獲利了結的賣壓正在增加，或整體賣方的市場條件變得更有利；SOPR 走低，則代表虧損正在被實現，可能反映虧損認賠的賣壓在增加，賣方處境變差。

## 牛熊市中的實戰應用 牛市：隨著價格上漲，越來越多籌碼轉為獲利狀態，長期持有者傾向趁機獲利了結。 牛市行情中如果出現價格回調，會有一批人恐慌性賣幣（可能小賠或剛好打平）。但如果這時候 SOPR 貼近或小幅跌破 1，代表：真正賺錢的那批幣（長期持有者手上的獲利籌碼）沒有在賣，市場上動的都是新手的恐慌賣單。 反之，如果價格回調後 SOPR 持續墊高，代表越來越多「賺很多」的籌碼被賣出。當這種獲利了結的賣壓越來越猛，往往代表市場已經漲了一大段，開始出現頭部訊號——可能是短期高點，甚至是這一輪牛市的大頂。 熊市：當供給持續壓過需求，SOPR 可能出現偏高。局部低點時投資人認賠殺出會讓 SOPR 明顯低於 1，形成逆勢交易者的進場機會。反轉回升階段 SOPR 可能重新站上 1。 如果熊市進入最終投降階段，SOPR 可能持續維持在 1 以下。如果這種狀態持續久了，代表市場上可流通的籌碼越來越少。一旦需求回升，因為賣方籌碼稀缺，價格可能會被快速推升。 總之，SOPR 就像整個比特幣市場的平均損益表：每一筆被移動的比特幣，都在告訴你這筆幣是賺錢賣出還是賠錢賣出。單看某一天的數字意義不大，重點是長期趨勢與跌破/站上 1 的關鍵時刻，這通常對應市場情緒的轉折點。 ----- 關注我【加密媽咪】獲取更多免費鏈上分析內容。