這禮拜美股沒有延續上禮拜一路衝高的氣勢， 連續三週的紅盤，也被畫下句點。 這禮拜有幾個新聞特別有意思， AI 基建的融資、Anthropic 的 IPO 傳聞， 還有一支像在坐雲霄飛車的股票。 －－－－

🌍 先看看大環境 這禮拜四大指數表現不太一致。 標普 500 從上禮拜五收盤 7786 點，一路走到這禮拜五收在 7674 點，週線下跌約 1.4%， 也讓連續三週收紅的紀錄，在這禮拜劃下句點。 道瓊這禮拜收在 53277 點，週跌約 0.8%； 那斯達克收在 26180 點，週跌約 2.1%； 費城半導體指數跌得最重，收在 11740 點，週跌約 5.5%。 這禮拜牽動大盤比較久的，主要還是中東局勢、油價跟美債殖利率。 川普揚言，如果阿曼阻擋美方掌控荷姆茲海峽，可能採取軍事行動， 美伊談判也沒有什麼進展；到了週後段，美國又擴大對伊朗的經濟制裁。 這些消息一路推著油價跟長天期公債殖利率往上， 殖利率一度衝上 19 年新高。 財政部這禮拜也持續加碼公債回購，想把殖利率壓下來， 但效果似乎沒有維持太久，殖利率很快又彈了回去。 再加上聯準會 7 月會議紀要偏鷹，市場對升息的擔憂也沒有完全消失。 另外，費半這禮拜跌得特別重，除了總經壓力之外， AI 表外負債的疑慮也有影響，這部分下面主線會再細講。 －－－－ 📈 本週最大主線：AI 基建的錢，開始換人出了 這禮拜最大條的新聞， 應該就是 Nvidia 跟 SoftBank 旗下 SB Energy 合作， 要在俄亥俄州蓋一座 8GW 的 AI 資料中心， 幫 OpenAI 打造專屬的 AI 工廠。 聽起來很像是老故事的延續，但細節其實有變化。 這次 Nvidia 承諾的擔保金額，其實一路縮水， 從更早傳聞的 2500 億美元， 中途一度砍到不到 1200 億美元， 最後同意提供最高 1050 億美元的擔保。 而且這也不是全面的財務擔保， 而是針對部分租金、電力付款，以及園區最低價值提供信用支持， 另外再加碼直接投資 15 億美元到 SB Energy 本身。 也就是說， 這次 Nvidia 願意承擔的範圍，比最早傳出的版本小了不少。 這背後的邏輯其實不難懂。 之前市場光是聽到 2500 億美元這個數字， Nvidia 股價就一度盤中跌超過 4%。 為什麼大家會這麼緊張？ 就是因為市場開始擔心所謂的「循環融資」， 晶片廠商自己出錢蓋資料中心，結果又回頭創造自己晶片的需求， 錢繞了一圈，還是回到自己身上。 這種擔心不是憑空想像， 禮拜二 AI 供應鏈相關個股應聲重挫，不少股票單日跌幅都超過一成。 而這次 Nvidia 把擔保範圍縮小，也讓市場開始注意到一件事： 如果 Nvidia 不再像最早傳聞那樣扛這麼多，接下來 AI 基建的融資又會怎麼安排？ 答案之一是博通。 這禮拜博通被爆出，正在跟黑石、阿波羅洽談， 打算透過特殊目的載體籌措債務融資， 用來支持以 Anthropic 為代表的客戶，興建 AI 晶片基礎設施。 有意思的是，這筆融資傳聞的金額這禮拜一路往上修，從一開始超過 600 億美元， 到週五最高喊到 1000 億美元， 跟 Nvidia 那邊的擔保金額一路往下砍，剛好是相反的方向。 如果你想更完整了解博通在 AI 晶片供應鏈裡的角色， 我們之前也有整理過一篇，有興趣可以看看：

從 Nvidia 到博通，這幾天的新聞其實都在講同一件事， AI 基建現在玩的，已經不只是科技公司的事了。 除了晶片廠商自己參與，也開始看到銀行、私募基金等金融機構加入。 另外，Anthropic 這禮拜也傳出一個大消息， 投資人正在瞄準 10 月的 IPO，目標估值上看 2 兆美元。 2 兆美元是什麼概念？ 如果 Anthropic 真的用這個估值掛牌， 可能會成為史上估值最高的 AI 上市案例之一。 但問題也來了： 現在市場為什麼願意替一家還沒賺錢的 AI 公司， 先把未來好幾年的成長算進去？ 把這幾條新聞放在一起看， AI 基建顯然還沒有停下來， 但市場現在開始看到的，已經不只是資料中心要蓋多少、晶片要賣多少， 而是這些大型 AI 計畫背後的資金安排，也正在變成市場關注的一部分。 AI 基建這條線先講到這裡， 接下來我們再來看看，這禮拜幾個獨立的小新聞。 －－－－ 👀 還有幾件這週也很有戲的新聞 Meta 這禮拜官司纏身， 先是被加州、科羅拉多、肯塔基跟紐澤西州檢長聯合提告， 指控產品設計刻意誘導青少年成癮， 禮拜二訴訟正式開庭，股價當天跌了 4.45%。 這不是 Meta 第一次面對這類指控， 但這次是跨州檢長聯手，規模比較大， 州檢方目前實際求償金額大約 2000 億美元， 但如果法院採計算方式從寬，理論上限甚至可能衝到 1.4 兆美元。 SK 海力士這禮拜宣布，將買回價值約 40 兆韓元、約 290 億美元的庫藏股， 並註銷其中約 2,407 萬股，占已發行股數約 3.3%， 創下南韓上市公司史上最大規模的庫藏股註銷紀錄。 這波操作也被市場解讀為對前一天股價重挫的回應。 Moderna 這禮拜就像坐了一趟雲霄飛車。 禮拜三先公布跟默克合作的黑色素瘤 mRNA 疫苗三期試驗成功，股價當天狂飆 177%； 禮拜四市場開始獲利了結，加上估值疑慮浮現，股價回落約 2 成； 到了禮拜五，股價又漲回 8.9%，BioNTech 也跟著漲了 4%。 這波上下甩，真的有夠誇張 XD Tesla 這禮拜則是靠自駕計程車題材出頭。 內華達州在 7 月底， 原本只准 Tesla 在拉斯維加斯一小段路試營運 10 台自駕車， 還限速 45 英里、不能到機場； 這禮拜州政府把範圍擴大到整個 Clark County，上限拉高到 5000 台，為期一年。 雖然 Tesla 自己的工程主管坦言， 實際上能做到 2500 台左右就已經很滿意， 但消息一出，股價當天還是漲了超過 5%， 連帶讓 Rivian、Ford 這些同業也跟著上漲。 －－－－ 🔀 上次是美股創高、幣圈掉隊，這次呢？ 上禮拜我們聊到， 美股創新高的同時，比特幣卻沒跟上，兩邊走勢出現分歧。 這禮拜反而是另一個畫面。 這禮拜整體算下來，比特幣漲了超過兩成，是兩年多來最大的單週漲幅。 禮拜五更是直接衝到接近 8 萬美元，單日漲幅超過 7%。 帶動的原因，一部分是財政部擴大公債回購，帶動市場風險偏好回升； 另一部分，是川普這禮拜跟加密貨幣業界人士見面，討論《Clarity Act》相關規範， 讓市場對監管明朗化多了一點期待。 整週對照下來，這次反而變成另一種分歧。 上禮拜是美股創高、比特幣掉隊； 這禮拜變成美股走弱，比特幣卻自己噴出一大段。 如果想知道這週比特幣到底發生了什麼事，可以看這篇：

－－－－ 🔭 下週美股可以先盯這幾件事 📌 聯準會傑克森霍爾年會 下週的年度央行研討會， 是市場觀察鮑爾對利率路徑最新表態的重要窗口， 尤其這幾週殖利率一直反覆彈升，市場會很在意 Fed 的口風。 📌 Nvidia 第二季財報 在這幾天關於 Nvidia 縮減 AI 基建擔保規模的討論之後， 下週它自己交出來的這份財報， 會是市場檢驗 AI 需求到底有多真實的下一個重要指標。 －－－－ 從 Nvidia 的擔保縮減、博通找金融機構融資， 到 Anthropic 傳出準備 IPO， AI 的故事已經不只是晶片、資料中心和模型本身， 背後的融資方式，甚至資本市場的反應， 也開始變成值得觀察的一部分。 你覺得 Anthropic 搶先 OpenAI 一步衝刺 IPO， 是因為它的體質真的比較好， 還是只是想趁市場情緒還熱的時候，先卡到位置？ 歡迎留言一起討論！ 也可以加入我們的新手社群，和大家一起交流～

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