這禮拜美股多數指數收紅， 但如果你以為這禮拜很平靜，可能得先打個問號。 這禮拜先是中東的緊張情勢稍微緩和， 結果換聯準會主席自己跳出來給市場潑冷水， 不過這禮拜真正的重頭戲，還是接連登場的幾份關鍵財報。 －－－－

🌍 先看看大環境 這禮拜美股主要指數大多走高： 標普 500 從上禮拜五收盤 7674 點，走到這禮拜五收在 7712 點，週線上漲約 0.5%。 道瓊收在 53560 點，週漲約 0.5%； 那斯達克收在 26402 點，週漲約 0.85%。 不過，晶片股的表現就沒這麼漂亮了。 費半指數這禮拜下跌約 2.3%， 尤其週五晶片股集體重挫， 幾乎把前幾天靠 Nvidia 財報帶動的漲勢全部吐了回去。 這禮拜牽動大盤情緒的，主要是兩件事： 中東局勢降溫，跟新任聯準會主席的第一次公開發言。 上禮拜我們才提到， 川普揚言如果阿曼阻擋美方掌控荷姆茲海峽，可能出兵。 這禮拜情勢明顯降溫， 市場傳出美伊已經就荷姆茲海峽的自由航行等條款達成共識， 國際油價應聲回落近 5%，連帶讓長天期公債殖利率的壓力也跟著緩解。 上禮拜還一度衝上 19 年新高的殖利率，這禮拜總算喘了一口氣。 不過緊張關係才剛緩解，沒想到通膨數據又來添亂 XD 7 月 PCE 物價指數年增率升至 3.7%， 比市場預期還高，升息疑慮重新浮上檯面。 而真正把這股升息疑慮講白的，是新任聯準會主席沃什。 這是他自今年 5 月上任以來， 第一次在傑克森霍爾年會發表重量級演說，語氣明顯偏鷹。 他認為目前通膨還沒有真正回到 2% 的目標， 而且現在的金融環境也稱不上緊張， 因此如果通膨沒有繼續往下走，降息這件事可能沒有市場原本想像得那麼快。 這場演說一出來，市場反應很直接： 2 年期公債殖利率跳升，原本靠財報衝高的漲勢，也被拉回了一些。 所以這禮拜的市場情緒其實滿反覆的， 中東降溫、油價回落，先讓大家鬆了一口氣， 結果通膨數據跟新主席的鷹派表態一來，這口氣又被收回去了。 －－－－ 📈 本週最大主線：財報一份比一份漂亮，但這禮拜市場開始「挑食」 上禮拜我們聊到， Nvidia 自己交出來的財報， 會是市場檢驗 AI 需求到底有多真實的下一個重要指標。 這禮拜，答案來了，而且比想像中更戲劇化。 週三盤後，Nvidia 交出這一季的成績單。 營收 962 億美元，年增 106%，高於市場原本預期的 920 億美元； 下一季財測更直接給到 1080 億美元，再次高過市場預期。 資料中心營收同樣維持超高速成長，毛利率也還守在 75% 的高水位。 這份財報隔天完全反映在股價上， Nvidia 單日大漲 8.7%，市值增加 4420 億美元， 創下個股單日市值增幅史上第二高的紀錄。 如果你想更完整了解 Nvidia 在 AI 供應鏈裡扮演的角色， 我們之前也有整理過一篇，有興趣可以看看：

照這個劇本看下去，AI 這條線這禮拜應該是穩了。 結果同一週，換 Marvell 交成績單，劇情卻完全不一樣。 Marvell 這一季的數字其實也不差： 營收 27.4 億美元，年增 37%；每股盈餘 0.94 美元，同樣優於預期。 資料中心營收占比首度衝上 79%，年增 46%， 公司還同步上修了展望，2027 財年營收看到 120 億美元、2028 財年看到 180 億美元。 財報裡最大的亮點，是 Marvell 擴大了跟 Google 的合作， 雙方簽下的客製化 AI 晶片協議， 未來 6 年累計金額上看 1200 億美元，合約預計會持續到 2033 財年。 乍看之下是重磅利多，問題卻出在時間點。 管理層講得很清楚，這筆錢真正能反映在財報上的大頭， 要到 2029 財年以後才會出現，比市場原本預期的時間晚了不少。 再加上客製化晶片的毛利率比較低，下一季毛利率展望還季減了將近 1 個百分點。 所以消息一出，Marvell 股價一路下跌，到禮拜五收盤，跌幅擴大到超過一成。 同一個禮拜，兩家公司都交出優於預期的財報， 一個噴出 8.7%，一個重摔一成多， 一個是現在就已經有實際收入， 另一個大餅很大，但要等好幾年才真正反映在財報上。 －－－－ 接著我們來看看軟體股。 Salesforce 禮拜四財報後直接暴漲 22.6%， 市場這次看的，也不只是傳統的 CRM 業務， AI 代理產品 Agentforce 的年度經常性收入（ARR）也成了亮點，已經突破 15 億美元，年增超過 240%， 如果加計 Data 360，合計 ARR 更衝上近 39 億美元，年增超過 210%。 而這也剛好碰到市場最近很擔心的一件事： AI 會不會把傳統軟體公司淘汰掉？ 至少從 Salesforce 這次的成績來看， 目前看到的反而是另一種情況：AI 開始變成它自己的新收入來源。 CrowdStrike 也交出類似的成績單。 營收 14.7 億美元，年增 26%，年度經常性收入來到 58.4 億美元， 公司還把全年 ARR 成長展望一口氣上修了 6.3 個百分點。 財報公布後股價同樣應聲大漲約 2 成。 AI 需求有沒有？Nvidia 已經用財報回答了。 但有需求，股價就一定買單嗎？Marvell 這次給的答案沒那麼樂觀。 換成 Salesforce、CrowdStrike，又是另一種故事， AI 不只在幫晶片公司創造需求，現在連軟體公司也開始從 AI 產品裡收到錢了。 －－－－ 👀 這週還有幾個值得關注的新聞 之前我們提到過， Anthropic 想搶在 OpenAI 前面衝刺 IPO，這件事在這週也有新進展。 市場消息指出，Anthropic 預計 9/7 之後對外公開招股書，估值上看 1.5 兆到 2 兆美元。 更有意思的是，這幾天預測市場的賠率已經翻轉， 開始押注 Anthropic 會超越 SpaceX，成為 2026 年規模最大的 IPO， 如果這個時間表成真，Anthropic 的 IPO 應該真的越來越近了。 順帶補充一下， 如果你想先看看市場現在怎麼幫 Anthropic 定價， 幣安有一檔 ANTHROPICUSDT 永續合約， 反映交易者對它 IPO 估值的預期。 這幾天換算下來，市場給出的估值大約落在 1.9 兆美元左右。 不過這只是永續合約的市場價格， 不代表真的持有 Anthropic 股權， 也不是 Anthropic 官方推出的產品，單純可以當成市場情緒的參考。 價格波動也不小，建議先拿來參考看看就好。 最後，上週提到的 Meta 兒少訴訟，這禮拜也有了結果。 Meta 這禮拜跟美國 29 州就社群平台傷害青少年的相關訴訟達成和解， 同意支付最高 180 億美元， 並承諾未來 10 年在 Facebook、Instagram 上推出一系列保護措施， 包括預設每天 2 小時的使用時間上限、深夜時段鎖定使用、青少年帳號隱藏按讚數等等。 不過這筆錢不是一次付完， 裡面有 3 成要等到 YouTube、TikTok 也跟進類似規範之後才會支付。 －－－－ 🪙 也看看這週的幣圈 上週美股走弱的同時，比特幣卻自己噴出一大段。 這禮拜則是一起往上走，而且幣圈還有一個具體的里程碑！ 比特幣這禮拜延續漲勢，週線再漲近一成， 禮拜五盤中一度衝上 8.1 萬美元，創波段新高。 而且美國比特幣現貨 ETF 在這禮拜五迎來連續第 9 個交易日的資金淨流入， 讓 ETF 整體資產規模，第一次衝破 1000 億美元大關。 這波連續 9 天的資金流入，光流入金額就超過 30 億美元， 8 月整個月的淨流入更刷新了今年最強紀錄，是 4 月的兩倍。 －－－－ 🔭 下週美股可以先盯這幾件事 📌 博通財報（9/2） 上禮拜我們寫過，Nvidia 縮減擔保規模之後，博通被視為 AI 基建融資的接棒者之一。 而且這次博通的處境更值得留意， 稍早才傳出 Google 部分客製化 AI 晶片訂單轉給了 Marvell， 下週三博通就要交出自己的財報，這份財報也成了博通證明自己競爭力還在的機會， 市場會很好奇，AI 晶片需求的熱度，能不能延續到下一家公司身上。 📌 8 月非農就業報告（9/4） 在聯準會主席週五釋出偏鷹訊號之後， 下週五公布的就業數據，會是市場判斷聯準會接下來動向的重要依據， 如果就業市場明顯降溫，或許能緩解一些升息疑慮； 但若是數據依然強勁，這禮拜五的鷹派訊號恐怕還會延續下去。 －－－－ 接下來，可能還是得繼續看一件事： 這些 AI 需求，到底最後會落進哪些公司的財報裡。 你覺得這禮拜市場對 Marvell 的無情， 是市場終於變得理性、開始認真計較兌現速度， 還是只是漲多之後，剛好找了一個藉口獲利了結？ 歡迎留言一起討論！ 也可以加入我們的新手社群，和大家一起交流～

－－－－ 免責聲明： 本文僅為經驗分享內容，無任何投資建議或開戶建議。 所有交易皆存在風險，尤其外匯、加密貨幣和相關合約商品屬於波動性高的產品，請謹慎投資。 本文不構成任何開戶建議。 －－－－