聯準會結束自2024年9月以來的降息循環，利率由3.75%升至4.0%，啟動升息並朝中性利率(約4~5%)回歸，貨幣政策逐步正常化。1970年以來，聯準會升息多呈連續循環，僅1972年與1997年出現單次升息；市場普遍預期本輪升息幅度約2至3碼後將暫停。三大供給面因素對核心PCE的推升效果將於2026年第三季見頂，其後關稅、能源與AI效應逐步消退，預示聯準會無須激進升息。 歷史經驗顯示，聯準會首次升息後利空多半逐步鈍化，雖短期仍有震盪壓力，但在景氣復甦與通膨受控下，中長期趨勢仍偏多。7月以來殖利率上升60個BP，其中實質利率、通膨預期與期限溢價分別貢獻22、18及22個BP，約三分之一反映景氣改善，三分之二反映風險升溫。

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