當日沖銷，也稱為日內交易，基本上屬於投機行為，相信大家都聽過。
我們都知道平均而言，當沖客不斷燃燒自己，貢獻給國庫和其它投資人。
但是，當沖領域中依然有贏家，那他們的獲利如何?
The cross-section of speculator skill: Evidence from day trading, 寫到了台股市場的狀況。
他們認為當沖可以用來檢視交易者的「投機技巧」，因為這和投資無關，而且環境相對單純。
這是比較早期的論文，不過他們使用的手續費是5bps(約為3.5折)，我認為比較接近現在的狀況。
從1992到2006，作者統計了約45萬個當沖交易者，發現約有20%能夠在計算真實交易成本後獲利，也就是取得正alpha。
不過接著他們又估算了「穩定性」，發現這些獲利者很可能只是運氣好，並無法穩定獲利。
簡單來說，去年賺錢的那群，在今年並無法持續好表現，有些甚至會虧損。
這有點像抽獎，一定會有人中獎，但不代表有人能連續中獎。
