#標的 【散裝航運業】裕民(2606) 個股分析(20210705製作)
*裕民(2606) : 公司擁有海岬型、巴拿馬極限型、輕便型散裝船、水泥船及超級油輪(VLCC)等各類船隻，為國內規模最大、船型最齊全之船隊，屬於遠東集團之轉投資公司之一。
*依載貨比重：鐵礦砂約佔56%、煤炭約佔26%、水泥約佔6%、原油約佔4%。
*國內主要客戶為亞泥及台電，分別占營收的42%及27%。
*21Q1 淨利率 : 13.9%
*21Q1 ROE : 1.46%
*21Q1 EPS : 0.41，YoY : 189.13%
*21年5月營收YoY : 117.6%
*21年4月營收YoY : 112.1%
*21年3月營收YoY : 55.3%
*大股東持有率長期在58%~68%區間震盪，近期1000張以上大戶持股比率 : 58.01%
*股價長期向上趨勢，近期股價飆漲
*市場消息 : 台灣全力發展離岸風電成為國際兵家必爭地，裕民航運28日宣布與丹麥商WMO達成合資協議，成立裕民風能航運公司，採長期合約、獲利穩定，投報率高。
*看好未來散裝航運市場，裕民(2606)明、後年陸續還有12艘新船將加入船隊，總造價逾6億美元，較目前市價低10％以上，也有助於裕民提升毛利。
*裕民大手筆擴建船隊的背後，主要是有大咖客戶全球五大礦商供貨穩定增長相挺，包括巴西淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG、Anglo American等。其中，巴西淡水河谷預計今年下半年加速鐵礦石復產，全年產量將增加9％。
*目前散裝船訂單在6%以下，預估全球今年貿易量成長4%，運力成長2.6%，明年也是貿易量大於船隊成長趨勢，因此對散裝市況抱持樂觀看法。
股坑個人觀察:
*合資成立裕民風能航運，搭上離岸風電話題
*明、後年還有12艘新船加入，運力與貿易的成長幅度，將影響未來運價
*巴西淡水河谷預計下半年加速鐵礦石復產，全年產量將增加9％，未來國際鋼價可能持平或下跌
*淨利率、ROE、EPS在20Q3創新高，之後連續兩季下滑
*21年4月營收新高，5月稍微下滑，持續觀察6月營收
*可對比貨櫃航運三雄本益比&營收成長
*大股東持有率長期區間震盪，或許可作為先行指標
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