#標的 #標的 2915潤泰全南山人壽十年之約

南山人壽成立於1963年7月， 1970年公司改組並由AIG投資接管， 2011年由潤泰集團與寶成集團合組的潤成投控買下接管，共花費639.4億元。當時金管會為求保戶權益及長期穩定發展，要求公司在十年內不得脫手股權，而該信託即將於十年後的110.09.09到期。

潤泰全的本業是紡織、成衣、百貨量販，但底子就是不折不扣的投資公司。

以2021 Q2財報來看，營業收入7E，營業外收入37E，大部分是採用權益法認列的。更別提其他綜合損益裡面的項目，大部分都放在「後續可能重分類至損益之項目」 (放這邊的話……嗯嗯嗯)

簡單看一下資產負債表，會發現大部分資產都是「採用權益法之投資」，有1085E 佔74％。

看一下資產負債表「採用權益法投資」的內容，發現佔比較大的是潤成投控 821E、潤泰新 254E；損益表中「採用損益法認列」裡面，也大多是這兩者貢獻。

也就是說，潤泰全很大部分的資產及帳面獲利是來自南山人壽，而由於過往受到十年之約的限制，這些獲利一直是看得到、吃不到的狀態，現金流一直不是很好看，頂多只能藉由南山股利來獲取實際金流，大部分的資產及獲利都鎖在南山裡面。有點像是你買了一個小金庫但打不開，取/嫁一個完美老婆/老公但見不到面。 (我們要有公平的性別意識) 但在這個限制到期後，這個局面可能就會有所改變。南山人壽兩周前的股東會，公司表示：上市櫃一直是公司努力的方向，目前沒有明確時程表。要能夠上市櫃，在財務上必須達到某些要求；與工會的爭議方面，雖然不是必要條件，但把各方面處理好對大家都好。但在我看來，公司應該一直有在做準備，一群金融界的精英，應該不會到最後關頭才在思考。至少從財務結構來看，近一兩年已經在為拉抬股價做準備了XD

南山如果要上興櫃，絕對是金融界及資本界的大事；從保險業公開資訊觀測站彙整的資料來看，國泰、富邦、南山是壽險三巨頭，如果南山十年之約到、南山人壽申請上市，必然是一件大事。 (你就想像一間富邦金要上市的感覺XDDD)

總而言之，南山人壽的十年之約到期，讓潤泰全有機會能打開這個塵封已久的小金庫，如果南山人壽上市，那麼南山股權的流動性就會增加，到時候就可能有re-rating的行情。南山人壽的財務結構已經開始做準備，把過往累積的獲利拿出來「呈現」。 (這就是壽險業財報的特性囉XD) 而潤泰全、潤泰新的交叉持股結構，更是會在這個re-rating的行情中，彼此形成正向循環。停利：股價貼近當時之淨值，移動停利停損：金管會不放行、2022年底前無法增加南山股權流通性(後面2026年有IFRS 17號公報壓力) 個人心得，參考參考即可！

#標的 #標的 2915潤泰全 南山人壽十年之約

#標的 #標的 2915潤泰全南山人壽十年之約