#分享 2342 茂矽集團關鍵的螺絲24/07/20

前情提要

我喜歡在股價下跌時發文，因為我堅信下跌時能冷靜看待並堅信自己對公司的期望和看法，才能真正在廢墟中找到鑽石。今天茂矽跌了4.66%，就來討論一下之前沒討論到的一些內容吧。

先前我們有針對朋程營收占比75%左右的二極體產品線進行討論，認為LLD/ULLD除了油電混合車為了提升油耗表現而會擴大採用。如此龐大的訂單需求使得朋程必須擴廠來支應，也因為LLD/ULLD內部的外購晶片成本過高，使茂矽在成為朋程子公司後，積極開發自研晶片以取代外購晶片來提升毛利率，也代表著茂矽的二極體晶片訂單正不斷地膨脹。另外則是朋程營收占比25%的xEV供應鏈產品，其中48v MOSFET模組近期處於供不應求的情形，今年朋程還會繼續增加產能來支應。目前48v MOSFET模組，因朋程沒有生產MOSFET晶片的能力，現在主要是由客戶決定MOSFET晶片的來源，也因為MOSFET晶片需要外購，朋程封裝後的模組產品毛利率被壓縮非常多，因此，朋程積極投資杰力這間功率元件設計公司，並成為大股東。

投資杰力主要是希望將模組內的MOSFET交給杰力設計，並試圖取代外購的晶片，這樣錢可以留給自己人賺，財報上的毛利率也會漂亮很多，但因為產品需要經過車商認證之後才能量產賣出，因此，到目前來說，新開發的模組正在送樣車廠認證中，量產的模組依舊使用外購的MOSFET。

針對48v MOSFET模組這塊市場來說，朋程身為模組製造商，當然希望產品毛利率可以提高，因此，所有的零組件如果能交給自己旗下或轉投資的公司生產，財報上肯定會漂亮很多，也因為這樣的理由，我「大膽推論」杰力設計的晶片高機率是交給茂矽生產，以達成產品一條龍的生產模式(這也是集團期望達到的IDM生產模式，既然要達成，晶圓代工高機率交給自己人做)，藉此來提升產品競爭力與獲利能力。總結來說，我對於茂矽未來的看法很明確，茂矽除了既有的產品線以外，車用的訂單會不斷膨脹，而且營收占比會不斷增加，內容包含： 1. LLD/ULLD受益於環保題材，而不斷增加的訂單，需要將晶片交由茂矽生產 2. 48v MOSFET模組在油電車使用量越來越大，母公司朋程供不應求，且希望採用自研晶片取代外購晶片的前提下，「推論」未來可能有大量無中生有的投片訂單往茂矽下單 -------------------------------------------------- 最後談到營收的部分：

六月營收公布後，在營業成本和業外沒有太大的差別下，幾乎是可以確定Q2財報將由虧轉盈，且根據公司法說會的說法，預期產能利用率會緩步由六成多提升至年底的八成，代表營收表現還有機會持續進步。 7/2有加碼9張，將庫存水位提升至36張：

-------------------------------------------------- 7/26更新：

新聞提到朋程在高單價的LLD/ULLD銷量越來越好，其中ULLD產線滿載，且未來會持續擴廠，這部分的晶片需求會導致在茂矽的投片量持續增加，長期看好。 #本人未持有證照，無法提供投資建議、無法提供價格分析，僅討論標的基本面

#分享 2342 茂矽 集團關鍵的螺絲24/07/20

#分享 2342 茂矽集團關鍵的螺絲24/07/20