鉅祥企業股份有限公司作為台灣精密金屬沖壓零組件領導廠商，在AI伺服器、電動車、醫療設備等高成長領域建立了強勁競爭優勢。基於近期營收創歷史新高、新產能陸續投產、以及AI相關應用快速滲透等利多因素，本報告將深入分析鉅祥2026年的業績展望與關鍵成長催化劑。
2025年營運表現與基礎建設
鉅祥2025年8月營收達6.74億元，改寫歷史新高記錄，月增7.24%、年增10.94%。前8個月累計營收47.61億元，年增10.48%，法人預估全年營收將達72億元，較2024年成長約9%。這種強勁成長動能主要源於三大核心驅動力的協同效應。
AI應用成為最強成長引擎。鉅祥目前AI相關產品營收占比已達15%，主要來自電池備援系統（BBU）的金屬連接機構件，隨著NVIDIA GB200將BBU從選配改為標配的趨勢，相關需求激增。AI產品具備高毛利率特性，與車用、醫療產品相當，且出貨週期長達6-10年，提供穩定的長期營收基礎。法人預期AI營收占比有望在2025年底從15%提升至18%。
全球產能擴充策略成效顯著。桃園觀音廠已於2025年9月正式取得營運許可，總面積9,700坪，超過原新屋廠規模。該廠配備一條龍製程能力，包含先進的日系電鍍線，預計將大幅提升台灣地區產能。此外，中國惠州廠預定2026年第二季投產，菲律賓廠則已進入設備安裝階段，將在2025年第四季開始量產。
2026年財務預測與成長展望
根據法人機構綜合評估，鉅祥2026年面臨極佳的成長機會窗口。2025年第三季營收預估達19.9億元，稅後純益3.9億元，每股盈餘1.83元。基於當前營運動能與未來產能釋放，預期2026年將是公司營收與獲利的重大突破年。
毛利率結構性改善。鉅祥積極調整產品組合，高附加價值產品比重持續上升。車載產品占比已從2021年的16%提升至2024年第一季的24%，工程/醫療/其他產品比重達33%，而消費性產品占比則從24%降至19%。公司目標在2026年達成3C、車用、產業設備三大產品線各占三分之一的均衡配置。
這種結構調整將顯著提升整體毛利率水準。AI相關產品由於技術門檻高、認證時間長，一旦通過驗證即可享有穩定訂單與優良價格。車用與醫療產品同樣具備高毛利特性，且需求週期性較低，有助於平滑營運波動。
核心成長催化劑分析
AI伺服器生態系擴張
AI基礎設施快速發展為鉅祥提供了前所未有的成長機會。公司已成功切入BBU支架、機構件等AI伺服器關鍵零組件供應鏈，主要客戶包括日系電池大廠。隨著AI伺服器功耗持續攀升，每KW功率需配備5個BBU，每個BBU又需數十個連接器，帶動龐大的零組件需求。
NVIDIA GB200 NVL72等新世代AI伺服器將BBU列為標配，預期將引發供應鏈大規模擴產。鉅祥憑藉技術優勢與品質認證，訂單能見度已延伸至2026年第二季，為公司中長期成長奠定堅實基礎。
電動車產業鏈深化布局
電動車市場快速發展為鉅祥開闢了另一重要成長領域。公司已成功開發變速箱油冷卻器、車用攝影機模組、免持聽筒天線等多樣化產品。特別是在中國電動車市場，鉅祥已掌握量產客戶，受惠於當地政府大力推動電動車轉換政策。
車載產品具備技術含量高、毛利率優、客戶黏性強等特點，且產品週期通常長達6-10年，有助於提供穩定的長期營收貢獻。隨著智慧汽車發展加速，車用電子零組件需求將與傳統數位電子產品並駕齊驅。
醫療與工控設備市場滲透
鉅祥在醫療設備領域已建立穩固地位，成功開發手術刀等醫療器械金屬零組件。工控領域方面，公司透過Tier 1廠商成功切入5G基地台供應鏈，供應散熱片等關鍵零組件。
醫療與工控產品具備需求穩定、技術門檻高、客戶關係緊密等優勢，且受景氣循環影響相對較小。隨著高齡化社會趨勢與工業4.0發展，相關市場需求將持續擴大。
產能擴充與全球佈局策略
鉅祥2026年產能擴充計畫將進入收穫期。桃園觀音廠投產後，將大幅紓解上海廠AI應用零組件產能不足問題。該廠不僅具備完整沖壓製程，更導入先進電鍍線，目標將AI產能提升至上海廠的50%水準。
全球供應鏈靈活性優勢。鉅祥在全球擁有16個生產據點，橫跨7個國家，包括台灣3廠、中國9廠、東南亞4廠，以及墨西哥廠。這種全球佈局在地緣政治風險上升的環境下，提供了極大的營運彈性。直接出口美國比例僅占2%，且各廠區都具備從沖壓到組裝的全製程能力。
關稅壁壘化為競爭優勢。面對美中貿易摩擦，鉅祥的多元化生產基地反而成為競爭優勢。菲律賓廠享有相對較低的關稅率，且是公司首個海外電鍍製程廠區，已吸引8-10家新客戶洽談合作，其中半數為過往未合作的廠商。
技術創新與產品差異化
鉅祥持續投資技術升級，導入機器手臂、AI視覺檢測等自動化設備，提升生產效率與品質穩定性。新導入的鍍金製程可節省20-30%的金料成本，有助於提升毛利率。
一貫化製程優勢。公司從模具設計、機械加工、沖壓、電鍍、塑膠射出到自動組裝，全部自家完成，提供客戶一站式解決方案。這種垂直整合能力不僅提升效率，更強化了客戶黏性與競爭門檻。
前瞻性技術布局。除了既有的AI與車用應用外，鉅祥也積極佈局低軌衛星連接器等新興領域。公司與客戶共同參與前期設計開發，協助縮短產品開發時程，提升附加價值。
財務指標與評價分析
鉅祥2024年前三季稅後純益7.97億元，已超越2023年全年表現，每股盈餘達3.91元。毛利率從2024年第一季的30.09%提升至第三季的33.98%，顯示產品組合優化成效。
現金流與配息政策。公司2024年配發股息3.5元，為歷年次高水準，包括盈餘配發1元及資本公積配發2.5元。強健的現金流表現支撐了穩定的股東回饋政策。
投資支出規劃。2024年資本支出達20億元創新高，主要投注於觀音廠、惠州廠、菲律賓廠建設。預期2025年後資本支出將趨於平穩，有助於改善自由現金流表現。
風險因素與挑戰
匯率波動影響。新台幣對美元升值將對以美元計價的出口業務造成壓力。鉅祥已採取避險措施，將部分美元轉換為新加坡幣等其他貨幣，降低匯率風險。
大客戶依賴度。雖然鉅祥擁有超過2000家客戶，但大客戶訂單變化仍可能對營運造成影響。公司持續拓展客戶基礎，特別是在新興應用領域開發新客戶。
原物料成本波動。金屬原料價格波動可能壓縮毛利率。公司透過改善製程效率、提升產品附加價值等方式，努力抵銷成本上升壓力。
總結與投資建議
鉅祥憑藉在AI伺服器、電動車、醫療設備等高成長領域的技術優勢與客戶關係，已建構了強勁的2026年成長基礎。關鍵催化劑包括：(1) AI應用需求爆發性成長，BBU等產品訂單能見度延續至2026年；(2) 新產能陸續投產，觀音廠、惠州廠、菲律賓廠將大幅提升供應能力；(3) 產品組合持續優化，高毛利產品占比提升；(4) 全球佈局優勢在地緣政治風險下反而成為競爭壁壘。
法人預估2025年營收達72億元、每股盈餘約5.84元，2026年在新產能全面發揮效益下，營收與獲利有望再創新高。基於強勁的基本面與明確的成長動能，鉅祥在2026年將迎來營運的重大突破，值得投資人持續關注其長期發展潛力。 
