先講結論：這次台股7月底那波暴跌跟斷頭潮，主因不是AI基本面出問題，是一個25歲天才經理人的基金爆倉，連鎖反應炸到我們身上。以下正文。 主角叫 Leopold Aschenbrenner，哥大畢業，之前在 OpenAI 上班，2024年寫了一篇165頁神預言AI趨勢的長文紅遍矽谷，靠這篇文章的名氣拿到 Stripe 創辦人兄弟等矽谷大咖的錢，成立一支基金，規模2.25億美元起家。 策略很簡單：重壓「AI基礎建設」概念股（資料中心、電力、記憶體），同時放空他覺得會被AI取代的公司。2026上半年幾乎天天賺錢，報酬率衝到 439%。

轉折點在7月： 7/10 南韓海力士在美國掛牌ADR，是外國公司在美史上最大IPO，他的基金是認購大戶之一，結果美股掛牌當天大漲、韓股卻同天跌了快14%（新股稀釋+套利盤）。 7/16 台積電法說會財報亮眼，股價卻跌，市場解讀「好消息提前反映完了」。 7/22 換 Google 財報，營收成長超預期，股價照樣跌快7%，因為資本支出從1800億美元一口氣上修到2050億美元，市場開始怕AI燒錢燒過頭，資金反而跑去避險。 多單空單同時在虧，基金又開了大約4倍槓桿，虧損被放大到本金快見底，美銀、高盛、大摩三家開始跟他要保證金。 7/30，開盤前，基金被迫把手上所有部位（多單空單全部）一次打包賤賣給 Citadel。從7月初高點450億美元的規模，6天內崩到剩約100億美元——比2021年那次著名的 Archegos 爆倉（崩盤花了快一週）規模大10倍，卻崩得更快。 而這批賣壓、加上韓國自己收緊槓桿ETF規定、加上中東地緣政治風險，多股力量疊在一起，台股在7/28、7/29連續兩天創史上最大單日跌點紀錄。 最後一棒輪到台灣散戶：前陣子融資追高的AI概念股、被動元件股，股價一回檔，維持率跌破法定130%，券商開始強制斷頭賣股，賣股又讓股價更跌，滾雪球滾到賣壓出清為止。 心得： 整個七月大家都在找「AI基本面到底出了什麼問題」，查到後來發現根本不是基本面的事，是一次史無前例、非基本面造成的融資清算。 這件事真正的教訓可能是：方向看對不代表能活到終點，槓桿加得太重，主升段還沒到，你可能已經先被中途的洗盤斷頭出場了。 大家怎麼看，如果你手上也有融資部位，這次有被掃到嗎？