懶得想屁話了 直接開始

感謝群友贊助… 欸不對我沒收錢 感謝提問

新手可能會想： 「蛤？公司又印股票了？」 差不多，但不完全是。 今天來搞懂CB到底是什麼，以及它為什麼可能影響股價。 1.什麼是CB債券 CB的全名是： Convertible Bond，可轉換公司債。 能當債券 也能換股票 可以把它想像成： 你今天借100萬元給公司。 公司跟你說： 「我會還你錢喔！」 但又補一句： 「如果我們股票之後漲很多，你也可以不要拿錢，直接把這張債券換成股票。」 是不是有點像： 「你可以拿回本金，也可以改拿我家的股票。」 這就是可轉換公司債。 2. 為什麼公司要發CB？ 公司需要錢的時候，除了跟銀行借錢，也可以發公司債。 而CB有一個很大的特色： 它通常可以用「比較有吸引力的條件」吸引投資人買。 因為投資人除了可以拿債券的利息與本金，也多了一個： 未來公司好的時候「可以轉股票賺更多」的機會。 對公司來說，也可以透過CB籌資。 所以簡單理解： 公司：我要錢 💰 ↓ 發行CB ↓ 投資人：好，我借你錢 ↓ 未來股價如果漲很多 ↓ 投資人：賺更多了，我不要債券的錢了，我要股票！ 3. 什麼是「轉換價」？ 看到CB新聞時，你很常會看到一個東西： 轉換價格／轉換價 這個東西非常重要。 例如： 公司發行CB，設定： 轉換價：100元 意思就是，符合轉換條件時，投資人可以按照約定的價格，把CB轉換成公司的股票。 假設之後股價漲到： 150元 而轉換價是： 100元 那就會出現一個很有趣的情況。 投資人想： 「我花100元可以換到現在市場價150元的股票？」 那我還不換爆？ 這也是CB與股價產生關聯的重要原因。 4. CB轉換成股票，會發生什麼事？ 這裡就是今天最重要的地方。 當CB持有人選擇： 「我要把債券轉成股票！」 公司就需要依照約定發行股票給他。 因此： 市場上的流通股數可能增加。 這就是所謂的： 「股本膨脹／股票稀釋」 假設原本公司有： 1,000萬股 結果CB轉換後又增加： 100萬股 那麼原本1,000萬股的股東，持有的公司比例就會被稀釋1/10。 5. CB一定會讓股價下跌嗎？ 不一定！ 這點非常重要。 看到「CB」三個字就開始： 「完蛋！要跌了！」 這樣太快了。 CB對股價的影響，要看很多因素。 情況一：市場預期CB會大量轉換 如果市場認為未來會有大量CB轉成股票，可能會擔心： 股票供給增加 → 稀釋 → 股價承壓 尤其當轉換價跟目前股價差距很大的時候，市場可能會特別注意。 情況二：公司拿CB籌錢是為了擴大營運 這就不一定是壞事。 例如公司發CB籌到100億元： 拿去擴廠、買設備、研發新產品。 如果最後真的讓公司： 營收增加 → 獲利增加 → EPS增加 那麼即使股票數增加，公司整體價值也可能一起增加。 所以不能只看到： 「股票變多」 就直接宣布： 「利空！」 要看公司拿這筆錢去幹嘛。 6. CB最常見的股價影響 簡單整理可以分成： 🟢 正面可能性 公司透過CB成功籌資： 拿錢 → 擴大營運 → 營收增加 → 獲利增加 如果市場看好公司的未來，股價反而可能上漲。 🔴 負面可能性 CB大量轉換： 股票增加 → 股本膨脹 → EPS可能被稀釋 市場可能擔心未來賣壓，因此對股價造成壓力。 🟡 最麻煩的情況 公司本身基本面沒有變好，卻一直發CB籌錢。 這時候就要小心： 「公司到底為什麼一直需要錢？」 如果一間公司一直跟你說： 「借我一點，我有大計畫！」 結果每年都在借。 你要他的利息 結果宣告破產要你的本金 沒錯 就是你 下市的垃圾 森崴能源 第一次公司債68061 今年11/21才到期喔 已經下市了 7. CB投資人為什麼會想轉股票？ 這其實很好理解。 假設： CB轉換價：100元 結果股票漲到： 150元 投資人會想： 「我手上的債券可以換100元成本的股票，但市場現在願意用150元買。」 這時候自然就會考慮轉換。 所以： 股價越高於轉換價 通常越容易讓投資人產生轉換誘因。 這也是為什麼有些股票在接近或突破某些CB轉換價格時，市場會特別關注。 這邊再稍微進階一點。 部分專業投資人取得CB後，可能會利用CB與股票之間的價格關係進行套利或避險。 因此有時候你會看到： 股價上漲 → CB轉換誘因增加 → 股票供給增加 → 市場賣壓增加 但這不是每一檔CB都會按照這個劇本走。 股市最討厭的地方就是： 你剛背好劇本，它就開始即興演出。 所以CB比較適合當成一個「需要觀察的因素」，而不是單獨拿來決定買賣。 今日功課 📝 找一檔最近有發行CB的台股： ① 找出它的CB名稱 ② 找出發行金額 ③ 找出轉換價格 ④ 看目前股價與轉換價的差距 ⑤ 查公司發CB籌到的錢要拿去做什麼 ⑥ 再思考： 「這檔CB對股價來說，究竟是助攻還是壓力？」 一圖流

C馬小教室 我們…. 當富堅（不定期休刊）