中國愛炒作，這隻醜爆娃娃終於泡沫破裂

2025 年 8 月 26 日，泡泡瑪特（港交所：9992）股價攀上 339.8 港元的歷史巔峰，創辦人王寧身家一度突破 203 億美元，登頂河南首富。彼時，旗下毛絨玩具 IP「Labubu」橫掃東南亞、歐美，泰勒絲、 BLACKPINK 成員 Lisa 輪番在社群媒體曬出戰利品，帶動全球排隊搶購潮，二手市場隱藏款溢價高達原價數倍甚至數十倍。 然而好景不長。此後短短數月，這家被譽為「Z 世代茅台」的中國潮玩巨頭股價一路崩跌，至2025年12月初已累計下挫逾4成，市值蒸發超過2000億港元。曾以天價流通的 Labubu，在二手平台上開始出現「虧本轉賣」「求回血」等字樣。 泡泡瑪特的困境，折射出整個潮玩產業共同面對的結構性問題：當一個消費品被賦予投資屬性，其價值便不再由商品本身決定，而是由市場情緒與稀缺性幻覺所支撐。一旦供應邏輯改變，或消費者熱情消退，泡沫的崩塌往往比它的形成快得多。