川普上任後開打關稅戰，成功引發貿易窒息將經濟打入衰退，2025Q1 GDP-0.3%，四月小非農6.2萬也不如預期，未來幾個月波動加劇，市場將期盼美聯儲預防性降息，接下來的壓力在聯準會。 而關稅戰方面，關稅戰沒有贏家，但我認為以下幾點，中國咬著牙能撐的比美國久，而川普終究會迫於國內通膨壓力引發的民意不滿而自找下台階。 1️⃣政權體制不同 美國為民主政體，川普有選舉壓力，關稅引發的通膨必定會讓美國人民不滿。 中國為專制政權，對社會安全高度控制，即便關稅戰造成大量企業倒閉引發人口失業，這些不滿的聲音也會像疫情期間、香港反送中一樣，不滿的聲音很快在網路上被消失，無法集結對中共政權形成壓力。況且這次關稅戰是美國開啟的，反而凝聚了中國民族意識，形成一股對抗美帝霸權。 2️⃣時間對中國有利 Bill Ackman說「Time is the friend of the US and the enemy of China’s in this negotiation. 」認為時間對美國有利 但我的觀點與其相反，我認為時間對中國有利

承襲第一點，政體的不同，習近平沒有選舉壓力，但美國2026年11月國會即將展開期中選舉，關稅戰拖下去引發的通膨將讓民眾厭惡川普及共和黨，可能讓共和黨在期中選舉輸掉目前多數席優勢，一旦民主黨掌握多數席次，就有機會推動關稅立法，剝奪川普現在濫用的《國際緊急經濟權力法》 另外從船舶的繁忙程度來看，中國的港口一樣繁忙，甚至排隊，但美國港口相對冷清。說明了中國的貨還是出得去，只是不是去美國。 🇺🇸長灘港：

🇺🇸紐約

🇨🇳上海：

🇨🇳深圳、香港：

3️⃣ 美國人已過慣好日子，吃不了苦 美國在二戰結束時，美國製造佔世界總額3～4成，美國當時是世界的製造大國，二戰後的台、日、韓，戰後物資極度匱乏，很長一段時間接受美國救濟，美國也順勢將中低階製造業轉移到這些國家，從最早的台、日、韓，到後來的中國、東南亞國家，都是在幫美國打工的打工仔，我們就像陷入老鼠陷阱，辛苦勞動賺取美元外匯，而美國掌握核心的高科技、智財、服務授權，美國賺取了利潤最豐厚的金字塔最上游，並利用美元綁定石油成為世界貨幣，我們這些幫美國打工的國家，賺取外匯後購買美債，為美國帶來財富回流，美國人的日子可說是過的滋潤，但長久下來美國實體製造業空心化，所以川普想要振興美國製造業。 問題是⋯美國人願意進工廠工作嗎？ 美國製造調查：

80% 的美國人同意，如果有更多的人從事製造業，美國將會更好。 但只有25%的美國人願意進工廠工作。 所以說美國人過慣了好日子，吃不了苦 所謂的美國製造，說穿了就是低效又沒競爭力 🔹中國不跪 川普這次關稅戰引用《國際緊急經濟權力法》，授權總統在國家面臨緊急危機時，可依據情況修改關稅，川普濫用這個法源，繞過國會監督，讓關稅戰充滿極高的不確定性，中國知道即便今日與美國達成關税談判，川普一樣可以故技重施，日後再拿提高關稅作為脅迫。 中國2018年已經與美國交手過，上次美中簽訂貿易協定後，美國仍繼續對華為、中興等企業進行制裁，進行科技圍堵，要扼殺中國企業往高精尖產業發展，如同1980年代打壓日本一般。 因此中國不跪！

這次美中關稅戰，是美國單方面想要改變二戰後，由美國自己建立起來的貿易規則，因為現行的全球化貿易規則已不利於美國。 正所謂「強則貿易自由，弱則關稅壁壘」 中國看來是已做好硬撞的準備，硬撞下去美中兩個經濟體都會受傷，中國會大量人口失業，中小企業倒閉。美國中小企業也會因此倒閉，更因關稅問題引發停滯性通膨，其外溢效應亦會影響全球。 但中國寧願今日打得一拳開，免得日後百拳來。藉這次關稅戰，經此一役讓美國及歐盟不敢再隨意開啟關稅戰。 🔹關稅戰後續情境 川普已成功讓2025Q1經濟衰退，為聯準會降息鋪路，後續關注重點在於，通膨發展、及美聯儲何時降息 1️⃣樂觀情境：（通膨未上升，美聯儲預防性降息，關稅戰降溫，後續通膨溫和） 在這個情境下，美元資金將從債市流出，而中國降準降息政策空間被打開，點火🔥為中國市場注入更多流動性，吸引國際熱錢流向中國這個價值窪地，全球股市展開新一輪上漲。 2️⃣一般情境：（美聯儲預防性降息，但關稅戰加劇後續通膨上升） 在這個情境下，如同一開始樂觀情境，全球股市上漲，但熱錢亦推升通膨，股市一陣狂歡後派對結束，美聯儲加息，引爆資產下跌。 3️⃣悲觀情境：（美聯儲還在等更多數據，遲遲不降息，但通膨數據已上升） 此情境下，可能由於區域戰爭惡化，引發油價上升，或受關稅戰影響，使通膨持續惡化。美聯儲只能被迫加息，股債直接通殺，且美債問題將引爆全球更大經濟危機。 投資人應做好風控，並注意自身現金流，避免過度曝險，以應對接下來的股市波動 🔹投資績效 今年四月股市大震盪來的又急又快，獲利回吐呈現損益兩平，繼續耐心持有。

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