別以為沒碰問題幣就安全：從崩盤事件看 DeFi 借貸的連鎖風險

雷司紀 RAYSKY

上一篇我們聊了穩定幣的類型與背後風險， 💡 還沒看過上篇的人可以點這裡：

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雷司紀 RAYSKY

25/11/12

xUSD/USDX 暴雷後的省思：所謂的穩定幣，真的穩嗎？

上次我們寫了篇文章介紹 Euler：有讀者留言提到「USDX 暴雷導致資金池無法提款」，小編決定針對這次引起熱議的事件來討論。由於篇幅較長，這次內容會分成兩篇文章：．第一篇：著重在「穩定幣」本身，包

❝ 引用的文章

很多人可能會想，那我不碰這些新興穩定幣，是不是就比較安全？可惜，事情沒這麼簡單。即便你自己沒持有 xUSD/USDX，也不能完全放心，因為在 DeFi 的世界裡，風險往往是「連鎖反應」。這次的事件就讓許多看似「安全」的平台，也在短時間內受到波及。今天這篇文章，小編就會聚焦在 DeFi 平台的特性與潛在風險，帶大家看看：為什麼就算你沒碰問題幣，也可能被牽連其中。－－－－

⚖️ CeFi vs. DeFi？多數人接觸加密貨幣，都是從 CeFi（中心化金融）平台開始。操作簡單、介面像網銀或券商，忘記密碼還有客服幫你處理，整體使用體驗比較「有安全感」。但 CeFi 的風險在於資產由平台代管，萬一平台被駭、倒閉，你的錢也可能跟著消失。此外，也有許多人認為在交易所操作不夠自由，對於資金往來的控管也比較嚴格。於是有人轉向 DeFi（去中心化金融），想自己掌控資產，不再依賴中介機構。在 DeFi 裡，不需要註冊或 KYC，只要連上錢包就能自由交易、質押、借貸。這種自由的背後，是更高的風險。你的錢完全由自己保管，一旦忘記註記詞或操作錯誤，沒人能幫你救回來。再加上項目方跑路、合約漏洞等問題，也讓 DeFi 的安全性遠比想像中脆弱。－－－－ 🔗 DeFi 的魅力與隱憂那麼，為什麼還是有這麼多人選擇 DeFi？它又有哪些吸引人的地方呢？它最大的優勢包括：．無需審核即可使用：只要有錢包就能存款、借貸、交易。．自動化運作：透過智能合約自動執行操作，不需要人工干預。．透明公開：所有交易和資金流向理論上都可以在鏈上查詢。 DeFi 最大的吸引力，在於它的「去中心化」與「透明性」。所有資金流向、借貸池狀況、收益分配理論上都能在鏈上查到，比起 CeFi，那種「看得到」的感覺，讓人覺得更安心、也更公平。這些特性讓 DeFi 平台充滿吸引力，但同時也帶來新的風險。畢竟「透明不代表安全。」 DeFi 系統雖然自動化運作，但一切都依賴智能合約。只要程式出錯、預言機異常、或市場極端波動，整個協議都有可能瞬間崩潰。－－－－ ❗DeFi 借貸的連鎖風險接下來，我們以這次 USDX 崩盤事件為例，來看 DeFi 借貸的連鎖風險。這次事件之所以波及 Euler、Morpho 等平台，關鍵在於 DeFi 的「開放性」與「可組合性」。以 Euler 為例，它採用「無許可上架」設計，任何資產都能被創建市場、作為抵押品。這讓整個生態更自由，但也更脆弱：當某個抵押資產（像 USDX）出問題時，平台的風險控制機制無法即時阻止，借貸市場就可能出現資金池資不抵債的情況。換句話說，雖然 USDX 崩盤是主因，但 Euler 的開放機制放大了波及範圍。這次事件就像是「外部風險」與「系統設計風險」的交集點，提醒大家重新檢視自己是否真正理解 DeFi 的運作與風險。此外，DeFi 的另一個特色是「可組合性」，各種資產、借貸平台和收益服務可以互相疊加。舉個例子，你原本只是把 USDC 存在 Harvest 或 Euler 想賺點利息，沒想到透過平台的借貸機制，你的資金間接流入了 Silo，而 Silo 又接受 XUSD 當抵押借出資金。換句話說，即使你沒直接碰 USDX 或 XUSD，仍同時暴露在三層風險之下： Harvest 的程式碼、Silo 的抵押品，以及 Stream Finance 的財務狀況。講白話一點，你間接「同意」別人用 USDX 或 XUSD 當作抵押來借走你的資產。當這些抵押品脫鉤、價值暴跌時，整條借貸鏈條就像多米諾骨牌一樣，一層層倒下，最終影響到你的資金。這就是所謂的「DeFi 系統性風險」，當一個節點出問題，整個生態都可能受到牽連。很多人根本不知道 USDX、XUSD 是什麼，看到新聞還以為跟自己沒關係，結果想提領時才驚覺也被波及。所以，即使你沒直接碰 USDX，也可能因 DeFi 層層堆疊的依賴而受牽連。這也提醒我們，參與 DeFi 前，除了看平台名氣和年化報酬，更要了解底層資產與抵押品的穩健性，否則風險可能比想像中大得多。－－－－ 💡 在中心化交易所操作穩定幣更安心？有些人認為 DeFi 比中心化交易所更安全，畢竟資產握在自己手裡。但這次事件也說明，當合約出問題、抵押物暴跌時，你雖然持有私鑰，卻依然可能什麼都拿不回來。反觀 CEX，雖然會受到中心化平台的管理，玩法、自由度會受到一些限制，但正因如此，你的資金安全也會受到一定的保障。 ( 當然，前提是要挑選到安全信譽良好的平台！) 中心化平台通常會有儲備審核與風控機制，相對比 DeFi 協議少了「多層借貸堆疊」的風險，讓一般使用者至少不會因為一個外部協議崩盤就被牽連。也不太可能出現「高風險幣種被拿去當抵押」的狀況。當你在幣安存入 USDT、USDC 時，只要平台正常運作，就能隨時提領，避免了像 USDX 那樣的連鎖崩盤風險。所以說，如果你的風險承受度不高、或對協議還不夠了解，其實用 CEX 提供的穩定幣理財（例如幣安的 USDT 活期或定期產品）會是更穩定的入門選擇。幣安是全球最大的加密貨幣交易所之一，資金規模大、信譽良好，提供的穩定幣理財產品也經過風控設計，像是 USDT 活期、定期存款，都能讓你在追求收益的同時，把風險控制在可接受範圍內。對於想參與穩定幣理財，但又不想被 DeFi 的多層借貸風險牽連的使用者來說，是一個更簡單、安全的選擇。如果你也想嘗試更穩健的方式參與穩定幣理財，以下是幾個實用連結供參考： 👉 點擊下面連結，擁有幣安帳戶：

👉 不知道怎麼 KYC 的話可以參考這篇圖文教學：

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