2022/9 to 2022/3
黑白到彩色，跌宕到收益
我偶然間發現了元太，這全賴於一則關於電子閱讀器技術從黑白轉變為彩色的新聞，激發了我的好奇心。這項創新引發了我對未來的想像：學生們可能不再需要背負沉重的書本，取而代之的是攜帶一台輕便的電子紙。這驅使我開始深入研究元太及其產品。在接近4年的投資過程中，我不斷加碼投資，將我的成本從38元提升到76元，途中經歷了股價跌停和各種挑戰，也會分享我如何在2022年股市大幅回調時果斷投資，為何投資NVDA後即使股價一度大跌近60%，最終仍然獲得了200%的收益，以及我如何在台積電股價接近最低點370.5元時買入，並進一步投資SOXX的經歷。
投資元太的理由
元太科技的成功可歸因於其深厚的護城河，這不僅鞏固了其在電子紙領域的領導地位，也為其投資者提供了吸引力。以下是元太的關鍵優勢及其完善描述：
強大的專利庫:元太透過策略性的併購，包括2009年的E Ink和2012年的達意(SiPix)，積累了大量專利技術。這些專利在技術上確立了元太的領先地位，在數量上則形成了壓倒性優勢。這樣的專利壁壘顯著提高了進入電子紙市場的門檻，迫使其他企業在進入此領域時需極度謹慎，避免觸犯元太的專利權，陷入法律糾紛。
資本支出:元太科技在電子紙技術研發上的專注反映在其資本支出上。過去五年，元太平均將約15%的營業收入投入研發，2020年更是投入約新台幣24.7億元於研發，佔當年營業收入的16%。此外，元太持續的擴廠努力不僅提升了生產量，也增強了其市場供應能力。
市場主導地位:元太擁有的核心技術和專利讓其在電子紙市場幾乎獨佔九成份額。這種壟斷地位不僅證明了其技術和產品的優勢，也賦予了元太在市場上的巨大定價權，使其能有效應對市場波動和競爭對手挑戰。
定價權力:作為市場的主導者，元太能夠自主定價，這是其重要的財務優勢。這種能力不僅保證了較高的利潤率，也在與供應商和客戶談判時提供了更強的話語權。此外，定價權力還讓元太能夠靈活調整價格以應對成本變化。
產業聯盟:元太在建立穩固的產業鏈方面也展現了其策略眼光。當產業鏈成員之間形成緊密的合作關係時，外來企業很難替代現有的產業鏈，因為替代需要重新建立配合和調整產品間的兼容性，這增加了進入壁壘。
產品策略:元太透過讓利於合作夥伴的產品策略，鼓勵其他廠商參與開發電子紙產品。雖然這策略可能導致短期內毛利率下降，但長期來看，它有助於擴大電子紙產品的市場接受度和應用範圍，從而鞏固元太的市場地位。
這些優勢使元太科技在電子紙領域的地位與台積電在半導體行業中的地位相似之處，其中台積電是上市公司市值之首，元太則在上櫃公司中位列第一。證明了元太科技的市場領先力，也展現了其在技術創新和策略執行上的卓越能力。
相信長期持有，市場自己會照顧好公司。在投資的世界裡，這是一條既簡單又深奧的道理。我的經歷是對這一理念的生動體現。
The stock market is a device for transferring money from the impatient to the patient.
股市就是把錢從「沒耐心的人」轉移到「耐心之人」的裝置。
— Warren Buffett
飛到山頂再跌個四成 越跌越加碼是凹單等奇蹟還是早知道會回升?
投資元太的初期，我見證了其他股票的連番漲勢，特別是在2021年，當時的市場寵兒“航海王”吸引了所有人的目光。然而，元太的股價卻異常平靜，大致維持在50元左右。作為一名剛步入社會的新手，我把可支配的資金不斷投入到元太，即使在心中不斷質疑自己的選擇：為何一家如此優秀的公司，市場卻似乎未能給予其相應的價值？幸運的是，由於當時股價未見大幅波動，我得以不斷地以較低價格購入元太的股份。
時間如白駒過隙，當市場終於開始關注到這個"鰻魚飯"的潛力時，其股價已經攀升至200元。隨著其他類股開始回檔，元太卻被冠以“不死鳥”之稱，股價一度飆升至255元，後來在170元左右震盪了一段時間。這一期間，市場上充斥著各種負面消息，從“電子紙將成為紅海市場”到“產品滯銷導致降價銷售”，再到“商品結構轉變使營收惡化”以及“友達將開發電子紙以取代元太”的傳言。但這些是否真的反映了元太的未來？究竟255沒賣是不是閉眼凹單?
是整體環境不好還是公司本身出問題?
在投資領域，區分整體環境的不利影響與公司本身問題的能力是至關重要的。正如一名資優生在面對一次異常困難的考試時可能表現不佳，但這並不意味著他們失去了資優生的身份。同理，當市場整體面臨挑戰時，即便是表現卓越的公司也可能短暫的看到股價下跌。重點在於識別那些即使在逆境中仍持續研發、擴產並加強護城河的公司 — — 這些公司在市場恢復正常時將能夠展現出色的成績。
以2022年10月為例，不僅是元太科技的股價遭遇下跌，市場上還出現了一個不容忽視的機會 — — 股價在3開頭的台積電。面對這樣的機會，雖然我希望持續收集元太的股份，但台積電實在太耀眼，尤其是當它的股價跌破400，我還有幸能買到幾乎最低點的375.5。隨後的幾乎一年時間裡，我每次發薪都會加碼購買台積電，直到2023年8月才停手。
在這段期間，無論是台積電還是元太，它們的核心業務研發、擴產和加固護城河並未因市場的波動而改變。儘管市場充斥著各種負面消息，但我堅持與大眾反向操作。實際上，當你深入思考時，這個決定並不難做出。因為在股市中，真正能夠賺取超額回報的人只是少數。如果我當時選擇與大眾做一樣的選擇憑恐懼驅使我賣出手中的股票，那麼我今天就不會獲得如此豐厚的回報。
Be Fearful When Others Are Greedy and Greedy When Others Are Fearful
別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪
— Warren Buffett
這反映了一個核心投資原則：在他人恐懼時貪婪。當大多數人因恐慌而選擇賣出，從而降低了股價過高的風險，這正是智慧投資者透過購入被市場錯殺、價值被低估的股票，從而為自己創造價值的時刻。這不僅是一種策略，更是一種對優秀公司不變價值的信念，以及對市場波動的深刻理解和利用。
你覺得低，但其實還可以更低
You shouldn’t own common stocks if a 50 per cent decrease in their value in a short period of time would cause you acute distress.
如果你無法承受股價下跌50%，那麼你就不適合做股票投資
— Warren Buffett
那為何不在股價低谷時直接all-in呢？說到這，就不得不提投機之王傑西·利佛摩的遭遇 — — 他曾經預測市場將會下跌，於是大膽放空。然而，市場先是一路飆升，只有在他忍受了巨大虧損後才開始下跌。我們都想彎腰撿鑽石，但誰知道這腰要灣這麼低？
以NVDA為例，當它從300多跌到250時，我心想：“這下應該夠低了吧？我直接all-in”沒想到，後來它居然跌到了108元 — — 整整下跌了57%（真遺憾那時沒截圖留念）。儘管如此，考慮到NVDA堅不可摧的護城河，我對它的未來仍然充滿信心，堅持持有而不是慌張賣出。
如果時光可以倒流，我可能不會再在看似“低谷”的時候全力以赴，因為在股市裡，“沒有最低，只有更低”。畢竟，股市中的每一次“低點”都有可能是下一個“更低點”的前奏。所以，面對看似誘人的低價，保持一定的警惕再考慮分批投資的策略，可能是更為明智的選擇。畢竟，股市不是一場全力以赴的賭局，而是一場耐心和智慧的長跑。
空頭不死，多頭不止
