#標的 優群(3217)第三季財報法說會摘要天使人妻股票板天使人妻25/9/16#標的 Nvidia新規格SOCAMM2受惠公司對決:嘉澤(3533)vs優群(3217)前一篇有寫到HBM預計在2026年出現缺口，那麼有沒有辦法從規格上修改，在比較簡單的AI server和 AI PC上能夠導入像帶寬大可以協助GPU運算的優點呢？ 在JEDEC公佈SOCAMM2（Sm❝ 引用的文章之前有寫過嘉澤和優群的分析，我們先來看看優群的財報法說會。 優群第三季財報摘要 亮點 • 2025 年第三季營收達 11.3 億元，年增 8.6%，季增 7.3%；單季毛利 5.78 億元，年增 6.3%，季增 14%；單季 EPS 4.21 元創新高，前三季累計營收 31.08 億元，年增 23.5%，毛利 15.5 億元，稅後淨利 8.5 億元，前三季 EPS 9.47 元均創歷史新高。CAM/CAP 高頻高速連接器產品已量產，單季出貨 CAP 200K、CAM 20K，營收佔比 2%，明年預計大幅提升至 5%。 DDR5 連接器轉換率提升至 65%，全年預估 65%，明年有望提升至 70%，市場份額提升，SODIMM/M.2 市佔率均約 50%。越南廠第四季開始出貨，明年將有 5-10% 產值來自越南廠，強化 China+1 產能佈局。2025 年營收維持雙位數成長目標，產品組合優化及新客戶（如 Google）量產帶動成長動能。 地緣政治 越南廠區於 2025 年第四季開始出貨，明年將有 5-10% 產值來自越南廠，主要因應客戶對中國加一（China+1）製造地需求。 HP、DELL、Lenovo 等國際客戶要求部分訂單在非中國地區生產，越南廠可滿足此供應鏈短鏈管理需求。 美國對等關稅政策目前對連接器產品無顯著影響，連接器單價低，筆電在泰國、越南生產可獲關稅豁免。 產業循環週期 連接器產業價格長期趨勢為逐年下滑，年底面臨客戶年度降價壓力。 今年下半年客戶有提前拉貨現象，導致下半年成長率略低於上半年。 產業供需 筆電市場今年銷售量成長約 5%，公司 SODIMM/M.2 銷售量增幅顯著高於市場，分別成長 29%（SODIMM）。 DDR4 價格大漲，帶動客戶加速設計轉向 DDR5，DDR5 連接器需求提升。 產業狀況 高頻高速連接器（CAM/CAP）成為新興應用趨勢，應用於 GPU 板、AI 伺服器等高階市場。 AI 伺服器市場需求成長，客戶積極導入新規格連接器（如 SOCAM、MCIO 等）。 獲利 2025 年第三季稅後淨利 3.78 億元，年增 20.4%，季增 82.7%。 前三季稅後淨利 8.5 億元，EPS 9.47 元，均創歷史新高。 第三季 EPS 4.21 元，創新高，匯損回沖及轉投資股利收入約貢獻 0.8 元。 公司展望、未來成長動能 2025 年營收維持雙位數成長目標，產品組合優化及新客戶（如 Google）量產帶動成長動能。 明年新產品（CAM/CAP）營收佔比預計提升至 5% 以上，M.2 新規格（Gen5/1A）佔比由 3% 提升至 5%。 Long DIMM 於 Google、Meta 等 CSP 客戶持續放量，明年 RDIMM 有望成長。 微型沖壓件明年有新美系筆電案子，下半年預期有重量級案子定案，帶動成長。 AI 伺服器相關連接器（如 SOCAM、MCIO）明年將擴大出貨品項。 市場競爭策略 SODIMM、M.2 市佔率均約 50%，公司策略呈現略低於 50% 以維持客戶多元分配訂單。 Type-C 產品不追求高市佔率，聚焦專案開發。 微型沖壓件於美系手機、筆電為獨家供應，強化客戶黏著度。 新產品（CAM/CAP）自動化生產、品質穩定，量產能力業界最大。 公司對市場觀點的看法 DDR5 轉換率公司觀察為 65%，市場預估 70%，公司因 DDR4 訂單增加而稀釋 DDR5 轉換率，但整體與市場趨勢相符。 公司預估明年營收成長率合理區間為 15-20%，以雙位數成長為底線，高標為 20%。 明年毛利率因材料成本上升、客戶降價壓力，預期難以維持今年水準。 營收 2025 年第三季營收 11.3 億元，年增 8.6%，季增 7.3%。 前三季累計營收 31.08 億元，年增 23.5%。 2025 年全年營收成長預期雙位數，合理區間 15-20%。 訂單 越南廠第四季開始出貨，明年 5-10% 產值來自越南廠，主要承接 HP、DELL、Lenovo 等國際客戶訂單。 Long DIMM 於 Google 案子已正式量產出貨，Meta 持續放量，未來有望導入其他 CSP 資料中心。 CAM/CAP 產品第三季量產，第四季有新案量產，明年高階機種規劃大量採用，預估可拿到三分之一市佔。 產品組合 第三季 SODIMM 與 M.2 合計佔營收近 65%，Long DIMM 佔 9.3%，Type-C 超過 10%，Metal Bar 8.8%，CAM/CAP 佔 2% SODIMM、M.2、Long DIMM、Type-C 比重較去年同期上升，Metal Bar 下滑 25%。 CAM/CAP 明年營收佔比預估提升至 5% 以上。 M.2 新規格（Gen5/1A）今年佔營收 3%，明年預估提升至 5%。 營收地區 2025 年第三季銷售區域以亞洲為主，中國大陸佔比下降，越南、泰國佔比提升。 越南廠主要承接 HP、DELL、Lenovo 等國際客戶訂單，滿足非中國地區生產需求。 下游客戶 Google 於第三季開始量產 Long DIMM，Meta 持續為主要 CSP 客戶。 美系手機、筆電客戶為微型沖壓件獨家供應對象，2025 年下半年預期有新美系筆電案子定案。 HP、DELL、Lenovo 等國際品牌要求部分訂單於越南、泰國生產。 DELL 明年規劃三個不同拼數的 CAB，已在做 NPI，樣品月底完成。 同業 CAM/CAP 產品同業最大月產能不超過 100K，公司單月可達 200K，量產能力領先同業。 連接器產業價格長期趨勢為逐年下滑，年底面臨客戶年度降價壓力，為產業共通挑戰。 金價上漲對同業成本結構皆有衝擊。 稼動率 越南廠 2025 年下半年產能利用率預期提升，明年 5-10% 產值來自越南廠，初期生產成本較高，需達到經濟規模。 出貨週期與交期 部分微型沖壓件原定九月底出貨，客戶延後至十月，影響第三季營收及毛利率。 CAM/CAP 產品第三、四季有新案量產，出貨量持續提升。 新產品／新技術 CAM/CAP 高頻高速連接器產品已量產，應用於 GPU 板、AI 伺服器，第三季出貨 CAP 200K、CAM 20K，明年營收佔比預估提升至 5%。 M.2 新規格（Gen5/1A）今年佔營收 3%，明年預估提升至 5%。 Long DIMM DDR6 樣品已依照協會規格提出，為業界首家，預計 2027 年量產。 PCIe、MCIO 等新型連接器已開發完成，積極送樣推廣 AI 伺服器應用。 產品價格 SODIMM、M.2、Long DIMM 今年單價（ASP）上升，Type-C、Metal Bar 價格調降。 連接器產品年底面臨客戶年度降價壓力，明年價格預期續降。 出貨量 第三季 SODIMM 銷售數量年增 29%，明年 DDR5 轉換率預估由 65% 提升至 70%。 CAM/CAP 第三季出貨 CAP 200K、CAM 20K，單月產能可達 200K，明年高階機種預計大量採用。 成本毛利 2025 年前三季毛利率 49.86%，年增 0.05 個百分點，第三季毛利率 51.14%，季增近 3 個百分點，年減 1.14 個百分點。 金價上漲對成本結構衝擊大，部分產品金含量佔 20-30%，金價年增 50%，對毛利率稀釋約 5%。 匯率波動對毛利率有正面影響，第三季匯率有利，第二季台幣升值至 29 元造成壓力。 原物料／關鍵零組件 金價過去一年上漲 50%，公司產品金含量佔 20-30%，對成本結構影響顯著。 金價上漲有遞延效應，未來成本壓力持續。 匯率 2025 年第三季匯率有利，第二季台幣升值至 29 元造成壓力，預算編制以 30.1 元為基準。 匯損於第三季有回沖，貢獻 EPS 約 0.8 元。 關稅 美國對等關稅政策目前對連接器產品無顯著影響，筆電在泰國、越南生產可獲關稅豁免。 銷售／管理／研發費用 2025 年前三季費用率 17.4%，與去年同期相近，嚴格控管營業費用。 擴廠規劃 越南廠 2025 年第四季開始出貨，明年 5-10% 產值來自越南廠，未來將承接更多國際客戶訂單。 崑山廠 2023 年第二廠已完成，越南廠 2025 年完工。 營業利益 2025 年第三季營業毛利 5.78 億元，年增 6.3%，季增 14%。 前三季毛利金額 15.5 億元，營業利益率 31.68%。 業外損益 第三季 EPS 上升部分來自轉投資股利收入及匯損回沖，合計貢獻約 0.8 元。 股利政策 配息率維持 78-79%，與前幾年相近。 現金、現金流 公司資金水位充沛，負債比約 20%，短期內無籌資計畫，若未來有資金需求將提前規劃。 長短期借款 公司負債比約 20%，短期內無籌資計畫，未來若有資金需求將提前籌資。 【免責聲明與溫馨提醒】 各位投資朋友好，本人所發表的文章僅為本人就公司、產業趨勢與財務狀況所做的專業分析與個人觀察，僅供參考，不構成任何投資建議或保證盈虧的承諾。 請大家在做出任何投資決策前，務必自行審慎評估風險與自身財務狀況。如因採用本人文章資訊而產生任何損失，本人概不負責任何直接或間接之賠償責任，請讀者自行承擔所有投資風險。 此外天使尊重每位朋友提出不同的觀點與見解，但若有惡意攻擊、造謠抹黑、或為博取聲量而刻意酸言酸語者，一律封鎖，恕不另行通知。 最後提醒大家： ❌ 本人不代操資金 ❌ 不會主動私訊、也不會拉你加入任何 Line、Telegram、WhatsApp 群組 近期詐騙手法層出不窮，如發現任何假冒帳號或可疑訊息，請立即封鎖並向警方報案或向平台檢舉。 謝謝大家的支持與理解。 —— 天使敬上🥰投資理財股市股票台股
股票板天使人妻25/9/16#標的 Nvidia新規格SOCAMM2受惠公司對決:嘉澤(3533)vs優群(3217)前一篇有寫到HBM預計在2026年出現缺口，那麼有沒有辦法從規格上修改，在比較簡單的AI server和 AI PC上能夠導入像帶寬大可以協助GPU運算的優點呢？ 在JEDEC公佈SOCAMM2（Sm❝ 引用的文章
