沒想到SpaceX 那麼快就真的破發了。當然這支甚至沒有基本面。 這支就是典型的的高本益比、低自由現金流、高故事性。 🥑 1 / “股價反應的是未來，沒有人可以確定未來” 首先，為什麼我們很在乎預估本益比 因為當時當刻的股價反應的已經是他的“未來”了。 所以說什麼說其實所有的投資都是在賭一個還沒發生的未來，只是發生的機率是1%還是99.9%的差別而已。本質都是賭。 投資組合有上百萬種，沒有人能保證未來。所以為什麼投資市場沒有所謂的“正確”。 他就不是理工科那種得出唯一解的學科，就像是否該升息一樣，只有立場跟派別沒有絕對。 所以你只能在自己的思想體系裡去驗證你的投資組合。也就是只做對得起你自己的投資。 🍣 2 / “股價與公司基本品質之間不存在必然的、即時的對應關係” 市場存在大量的資訊壁壘 股價上漲跟基本面的互動也十分滯後 存在大量炒作 並且均值回歸策略也很難長期取勝 一群人在市場在嘗試去反映一間公司的狀態，市場的人全部都是為了獲利 而不是為忠實反應公司價值。 常常有人問我這個好公司為什麼不漲。 好公司壞公司跟市場要不要炒沒有絕對綁定關係而是動態的互動關係。 為什麼說市場怕的是不確定性？因為股價反應的是預期，換句話說所有的價格上漲都是炒作。都是在對一個模糊的未來的想像。一旦未來不可見，當下就準備崩塌。 🥮 3 / “股價要實現顯著上漲，必須有市場資金的集體性聚焦” 板塊輪動現象提供了清晰的說明了。為何同一產業鏈上的公司，其上漲節奏往往呈現「東熱一下，西熱一下」的間歇性特徵？難道市場是在當下才突然「發現」某個板塊的重要性，然後又迅速「遺忘」嗎？顯然不是。這種現象的背後，反映的是資金在特定時間點對特定題材的選擇性聚焦，而非符合人類的直覺對基本面是世俗常理那樣是線性成長的想像。 最重要的為什麼很多基本面很好的股票卻不漲反一直跌？ 為什麼那麼多人經歷了大量的研究 對市場比一般人洞察的深 跟巴菲特一樣看準未來的趨勢 發現別人沒發現的 買了一支股票 結果就一直跌 選擇相信自己，凹單 結果就再也沒回來過 因為“整個市場有相當一部分是靠炒作邏輯運作的” 市場是一個非理性的世界 有太多基本面好但股價沒反應的例子，所以不能把『忠實反映公司價值』當成必然定律。 （但沒有否定價值投資的意思，只是因為他在全市場不是通則，所以不能下定義說股價會忠實反映公司價值。） 他們是一群豺狼虎豹，目的都是在這個炒作的過程中可以賺到錢。所以你照理論當然可能賺不到錢，因為他們就是想賺你的錢。 包括擁有資訊優勢與資本優勢的大戶，其核心目的是在炒作週期中獲利。當你按照「好公司就該漲」的理論線性操作時，很可能正是這些更有優勢的參與者獲取你利潤的過程。 市場甚至充充斥像索羅斯這樣的攻擊者，或會反覆洗盤洗籌碼的大戶。 光散戶的資訊壁壘就就已決定了市場在資訊面上不可能完全公平與即時。 “你的好東西要漲也要市場炒作者看得到， 壞東西有炒作價值也會一直漲。” 股票就是資本設計的遊戲 它才是莊家，錢越多的越是莊家。 整個規則都對他的有利。 🌮 4 / “理解市場的複雜性：一個簡化的分析框架” 我們粗略分一下： 為便於理解，我們可以將影響股價的兩個關鍵維度簡化為： · 緯度一：公司是否為好公司（基本面優劣） · 緯度二：市場是否正在進行炒作（資金聚焦與否） 所以就可以畫出一個2x2就有4種結果的矩陣 搞不清楚這點就會一直虧錢

· 好公司＋市場在炒：最佳操作區間，具備基本面支撐與資金動能。 · 好公司＋市場不炒：常見陷阱之一，投資人因基本面良好而持續持有，卻長期承受機會成本。 · 壞公司＋市場在炒：僅適合短線操作，須嚴格執行出場紀律。 · 壞公司＋市場不炒：無參與價值。 能買的事實上只有左上角的 很多人會踩的坑是左下跟右上 我個人只做好公司+市場在炒跟 壞公司+市場在炒 後者就是只能做要跑的短線 而當時IPO的SpaceX當然還“暫時”被我歸類在壞公司+市場在炒。 所以從一開始就註定好如何操作這支了 一開使跟著資金吵起來 差不多在第二根綠k，5日線下彎後就可以割肉離場了。 技術面是要這樣用的，很多人說沒用，但他不是讓你“預判”未來用的。 是讓你“解讀”市場現在在幹嘛的訊號。因為不管什麼動作什麼複雜博弈的結果最後會呈現在那張圖上。 * 再次聲明，沒有否定價值投資。台積電、聯發科等一眾大權值股當然也在不斷與基本面進行評估與修正。 就算是同一支股票在不同時期也會可能會落在不同象限，要隨時觀察市場的動向。 本文的核心目的，是提醒投資人：將「股價會忠實反映公司價值」視為必然的鐵律的危險性，因為市場的實際運作遠比這個命題複雜，本篇也只是一個簡化。許多人的虧損，正是源於對這個複雜性的低估。