台股分析：本週資金明顯集中於台塑四寶，而電子股已無明顯強勢族群，台股整體架構已偏空。本週盤勢拉回的主因是，在CPI與聯準會褐皮書公佈後，市場更加確定貨幣將朝緊縮的方向（銀價聞聲大跌）。此次褐皮書跟9月的差異是，通膨壓力可能使美國經濟停滯。而且消費者對物價波動會更敏感，品牌企業已無轉嫁能力（這才是記憶體等漲價題材股價修正的主因 而不是紅色供應鏈）。而價格敏感也擴散到精品市場。不僅龍頭LVMH Q3營運放緩，旗下擁有 Gucci、Saint Laurent 的開雲集團今年表現更為慘烈。只有鎖定全球超級富豪的愛馬仕，目前還不受影響（但其股價已跌至近一年的低點）。從這結果可看出，中產階級的消費能力早已下滑，而且情況將更糟糕。另一方面，也顯示M型態的社會結構已日益加劇。回到盤勢，本週大盤拉回到四萬七（目前看來下週會跌到半年線），櫃買也拉回頸線。以籌碼面來看，這波是外資聯手自營商倒貨的，台股短線恐彈不高。財報跟展望依舊亮眼的台積電，本週拉回季線（這種走勢很不妙）。IC設計三強皆跌破短均，其餘電子股也很弱。台塑四寶則轉振盪，若之後拉回，可考慮做價差。在電子股沒出現強勢族群之前，這盤只會越來越弱！ P.S：台積電這次法說會再次預告，明年AI需求仍強勁，但終端需求恐薄弱。先進製程方面，在Agentic AI及開源AI模型日益普及的情形下，產能仍供不應求。擴產方面，明年2奈米產能將翻倍，且再增加3座3奈米廠。同時未來2年資本支出維持在高檔，但未來幾年海外廠，將稀釋整體毛利率3～4％。至於德州建廠仍處於討論階段，難趕上11月的例行董事會。 類股分析：本週檢視玻纖布概念股。 1.富喬 基本面：今年營收累計到9月成長約55％，H1 EPS則呈現數倍成長。公司逐漸提升Low DK（低介電）系列的產品比重，是今年主要成長引擎。而高階IC所需的 Low CTE明年將迎來出貨爆發期，與 Low DK2 是未來成長引擎。至於尚待認證的石英布材料，還不確定被AI業者採用。公司的泰國廠明年H2將投產（消息面說 產能已被預訂一空）。 技術面：股價正在前高（141.5）附近振盪，建議先觀望。 檢視：上次說，等量能回溫，可做多。後來的確振盪走高。 2.台玻 基本面：今年營收累計到9月成長約18.5％，H1 EPS則由虧轉盈。公司從去年起，砸42億進行3年的擴產，同時將台灣廠房改裝為高階電子玻纖布產線。公司目前主要成長動能為Low Dk系列產品。而明年T-Glass（適合做AI相關的大晶片）將放量出貨，與玻璃基板是未來成長重心。 技術面：股價短線在半年線上方振盪，建議先觀望。 檢視：上次說，若量能維持，可做多。 後來先高檔振盪，然後才再上漲。 3.建榮 基本面：今年營收累計到9月成長約30％，H1 EPS年成長則約3倍。公司今年調整產品組合，降低傳統電子布（E-Glass）生產比重，全力將產能挪給高階特殊玻纖布，使得營運大幅提升。其中T-Glass第二季已量產，是目前營運主力。而第二代低介電專利玻纖布NER Glass，預計明年量產，是未來獲利王牌。 技術面：股價正面臨百元關卡賣壓，先觀望。等站穩百元關卡，才可考慮做多。 檢視：上次說，若量能維持，可做多。 後來的確漲一波後，才往下。 4.德宏 基本面：今年營收累計到9月成長呈現翻倍，今年H1 EPS則由虧轉盈。本業的電子級玻纖布為PCB上游的關鍵原料，加上中國這塊擺脫內捲，有助於公司營運大幅提升。公司接下來成長引擎，將寄託於石英纖維布（Q 布）。已提供給日本的PCB一線大廠，且更大的商機是，目前正卡位輝達下一代Rubin平台（正在認證中）。此外，子公司德宇開發出的半導體工業氣瓶，也是未來亮點。 技術面：短線正消化半年線賣壓，先觀望。等量能出來，在看情形做多。 檢視：上次說，若量能維持，可做多。後來一路振盪走高，只是上漲的過程是量縮。 5.南亞 基本面：今年營收累計到9月成長約27％，今年H1 EPS則由虧轉盈。公司擁有目前市場最缺的CCL關鍵材料(如玻纖布 銅箔等),並且逐步調漲價格,毛利率有望持續提升。而CCL目前市占率也正提升,不僅積極擴產,也有機會在M10產品取得領先地位,依舊是未來的成長引擎。此外,轉投資的南亞科,與南電更讓公司的獲利錦上添花。 技術面：若下週股價跌破支撐線（293），反而可做多。 6.華宏 基本面：今年累計到9月的營收呈現衰退，今年H1 EPS則年成長約17％。公司今年營運動能仍是本業光學膜片，透過開發出新的獲利引擎機能材料，使整體本業朝高毛利率發展。除本業外，公司也正式切入AI 散熱與水冷（八德廠的散熱試產線預計年底完成）。及先進封裝／PCB 高階材料（試產階段），有望成未來成長引擎。 技術面：股價目前在年線附近振盪，先觀望。等量能出來，在看情形做多。 P.S：AI晶片對傳輸速度與訊號穩定度要求極高，使CCL的原料玻纖布扮演更吃重的角色。目前高階玻纖布主要產能集中在日本（如日東紡 Nittobo），與台灣少數大廠，也讓台廠營運谷底翻身。且就目前來看，營運還有高峰可期，只是股價能否再創高，除了得看Fed的貨幣政策，紅色供應鏈也可能是這產業的黑天鵝。