當大家有了這個觀念後 一定在想照傳統而言的股債負相關 債市提供股市避險的地方 但後疫情時代高通膨 照成聯準會長期在救市與就通膨之間拉扯，照舊股債同漲同跌的現象。 那為什麼現在公債殖利率那麼高了，似乎對於壓抑股市的效果還是有限呢？ 🌮 舊時代 2020年以前處於「需求」推動經濟成長的時期，全球化的過程使工廠不斷能找到更便宜的產地，通膨不會失控。 央行有習慣一旦經濟不好就降息、印鈔刺激經濟，對當時而言是萬靈丹 因此經濟好時： 股市上漲⬆️ 公債下跌⬇️ 經濟不好時： 央行降息 債券因為避險情緒資金湧入，降息又推升價格 股市下跌⬇️ 公債上漲⬆️ 形成完美的負相關。 而後疫情時代呢？ 1. 地緣政治與去全球化：中美貿易戰與關稅壁壘的互相防堵，放棄了過去找到更便宜產地的模式，各國自己蓋廠導致生產成本大幅墊高。 2. 勞動力短缺：全球人口老化，加上疫情後勞動參與率改變，廉價勞工紅利消失，企業必須大幅調漲薪資才能找到人。 3. 能源轉型：各國推行淨零碳排，加上地緣衝突，導致傳統化石能源與原物料取得成本居高不下。 4. AI 與基建瓶頸：AI 發展需要龐大的電力與高階算力，但發電廠與先進晶圓代工廠的產能無法在一夜之間擴建完成。 🍣 新時代 後疫情時代 這些推升通膨的元兇是「供給端」出現的問題。 供給不足推升了物價與通膨。 高通膨成為了市場上的主旋律。 「高成長＋高通膨」與「滯脹（經濟衰退＋高通膨）」之間拉扯。 生降息只能解決需求端的問題 無法解決供給端的問題 所以當前聯準會勢必得在經濟與通膨這兩個壓力下來回拉扯決定生降息。 而不像以前有降息萬靈丹。 因此，聯準會基於通膨壓力升息 借貸成本增加股市承壓 高利率使市場上既有債券被拋售 行成 「股債雙殺」 聯準會為救市降息 降息又推升了既有債券的價格。 形成 「股債雙漲」的現象 於是股債「同漲同跌」成了新常態。 不能拿明朝的劍斬清朝的官。 於是國債幾乎不再能作為分散股市風險的避風港。 你還以為股市跌多了債券就會漲嗎？ 長天期國債幾乎成了純粹對賭升降息預期的工具或者說攻擊部位。 （債券是越短天期對利率越不敏感，越長天期對利率越敏感。） 那大家就覺得衝突了 近期公債都跌成啥樣了 不是同漲同跌嗎？公債殖利率都那麼高了。 因為當前大家在壓注的是本輪的AI革命 所以即使借貸成本很高了 也沒有明顯進入到降息循環的跡象 股市卻還是可以逆勢上漲。 所以也別再用股票的思維買美債 也別再用傳統的思維買美債了。